Introducción al Análisis Fundamental

Introducción al Análisis Fundamental

Consideraciones previas.-

1.       Ley de la oferta y la demanda. Determinación del Precio.

2.       Factores que influyen en el precio de una acción.

3.       Variables de una inversión.

4.       Renta variable vs. Renta Fija.

  1.Ley de la oferta y la demanda. Determinación del precio.

    La ley de la oferta y la demanda afirma que el precio de un determinado bien se establece en el punto de equilibrio entre la oferta y la demanda, que es aquel en que se iguala la cantidad ofertada con el precio demandado.

2.Factores que influyen en el precio de una acción.

·         Tipos de interés.

·         Estructura financiera de la empresa.

·         Actualización de los flujos de caja esperados.

·         Coste de oportunidad.

·         Beneficios empresariales.

·         “El sentimiento de mercado”. Factor psicológico. Confianza/desconfianza del mercado.

¿Por qué una disminución del tipo de interés hace que suba la Bolsa?

1.-Aumentan los beneficios empresariales por la disminución de los costes financieros y el incremento de la cifra de negocios.

2.-Se prevé  un aumento de la entrada de dinero en la empresa.

Esto hace que aumente el valor de la empresa.

3.-Aumenta el atractivo de la renta variable para invertir.

Estas tres razones hacen que suba la Bolsa.

3. Variables de una inversión.

Hay tres variables que afectan a una inversión: la liquidez, la seguridad y la rentabilidad.

La liquidez es la cualidad de una inversión, por la cual es posible su transformación inmediata en dinero efectivo, es decir, en dinero líquido. Para los valores cotizados, un buen grado de liquidez significa en general elevados volúmenes y frecuencias de contratación, y escasa diferencia entre los precios de compra y venta. Un activo poco líquido implica más riesgo, ya que el inversor tiene más dificultades para venderlo y convertirlo en dinero efectivo.

La seguridad de una inversión, es la mayor o menor probabilidad que el dinero que invirtamos no lo perdamos.

La rentabilidad es la diferencia de dinero que tenemos después de realizar la inversión, con respecto a la inversión inicial.

4. Renta variable vs. Renta fija.

Primero vamos a definir los conceptos de renta fija y renta variable.

La renta fija es el conjunto de activos financieros que representan la deuda que tienen las entidades con los inversores. La renta fija se compone de bonos, obligaciones, pagarés etc., los cuales pagan un interés por el capital

Prestado. El interés puede ser fijo o variable. La renta fija confiere derechos económicos

Pero no políticos en la participación en las decisiones de la compañía.

La renta variable Esta compuesta por acciones, que representan la propiedad de la sociedad. Por lo tanto, cuando un inversor compra una acción, se convierte en socio y propietario de la entidad por la parte proporcional que represente su acción. En general, las acciones no tienen plazo de

Vencimiento predeterminado. La rentabilidad de las acciones no está dada de antemano, sino que depende de la marcha de la empresa. De ahí la denominación de renta variable.

Análisis Fundamental.-

Es útil para la toma de decisiones sobre qué valores comprar/vender. Pero no informa del momento de compra-venta en el mercado.

Debemos distinguir entre valor intrínseco y valor de mercado.

 El valor intrínseco es de una acción se obtiene dividiendo el activo neto de la sociedad por el número de sus acciones, o en su caso el valor actual de los flujos de caja que promete generar en el futuro, si se trata de empresas de gran crecimiento. En el primer caso el valor intrínseco coincide con el valor contable.

El valor de mercado de una acción es el precio al que cotiza la acción en bolsa.

Si el valor intrínseco de una acción es mayor que el valor de mercado hay que comprar.

Si por el contrario el valor intrínseco de una acción es menor que el valor de mercado hay que vender, si se posee dicho valor, o dejarlo pasar si no se tiene en cartera.

Niveles en el Análisis Fundamental.-

Existen varios niveles para realizar el Análisis Fundamental:

Podemos primero realizar un Análisis Macroeconómico, es decir, fijarnos en la evolución de la Economía Nacional e internacional.

En segundo lugar realizar un análisis de los sectores más importantes de la Economía.

En tercer lugar analizar las empresas que forman los distintos sectores.

Por último calcular el valor real de la empresa mediante el valor intrínseco de la acción.

Enfoques análisis Fundamental.-

Existen dos enfoques en el Análisis Fundamental:

El Análisis Top-Down y el Análisis Bottom-Up.

El Análisis Top-Down una modalidad del análisis fundamental que parte, en primer lugar de un estudio de la situación macroeconómica global, en segundo lugar la economía local, en tercer lugar el sector y finalmente, la empresa.

El Análisis Bottom-Up, sin embargo, se caracteriza por partir de lo particular para llegar a lo general. Así, se analizan primero una determinada empresa, luego el sector al que pertenece y, posteriormente, el entorno macroeconómico general. El objetivo es poder tomar una decisión de inversión sobre esa empresa.

Análisis Macroeconómico.-

Partiendo del Análisis Top-Down, vamos a ir analizando en primer lugar la situación macroeconómica global y sus previsiones:

PIB y su distribución. Desempleo. Inflación y Déficit Público.

En cuanto al Sector Exterior habrá que analizar: los tipos de cambio, Balanza de Pagos,…

Habrá que ver también la evolución de los tipos de interés.

Otros factores a tener en cuenta son: Riesgos geopolíticos, precio petróleo, estabilidad política.

¿Cómo afecta todo esto a los tipos de interés?

Hay diversos factores que pueden afectar a los tipos de interés.

Entre las causas que pueden provocar un aumento de los tipos de interés son:

·                    Un aumento de la actividad económica.

·                    Aumento de la inflación.

·                    Incremento del Déficit Público.

·                    Un aumento de la masa monetaria o dinero en circulación en el mercado.

·                    Que se incrementen los tipos de interés en otros países.

Entre los efectos que provoca un aumento de los tipos de interés son:

·                    Que a las empresas y al Estado les cueste más dinero financiarse.

·                    Una previsible disminución de la actividad económica.

·                    Una disminución de la inflación.

·                    Un aumento del tipo de cambio.

·                    Una bajada de la Bolsa.

Ahora bajemos un nivel y fijémonos en las previsiones del Análisis Sectorial.

Análisis Sectorial.-

Habrá que analizar entre otras cosas las siguientes:

·                    La regulación y aspectos legales de los Sectores que forman la Economía.

·                    Las barreras de entrada y barreras de salida en cada sector.

·                    Análisis de la Competencia.

·                    Sensibilidad a la evolución de la economía: Sectores cíclicos, no cíclicos.

·                    Exposición a oscilaciones de precios.

·                    Tendencias a corto y medio plazo.

·                    Etc.

Después de analizar los sectores bajaremos un nivel más y entraremos en el análisis de la empresa y sus previsiones.

Análisis de la Empresa.-

En cuanto al análisis de la Empresa habrá que realizar dos tipos de valoraciones:

1.- Una valoración general. Que es la que contiene la información no financiera de la empresa. En la cual tendremos que analizar:

·                    La competencia de las empresas de su sector.

·                     El análisis DAFO, que consiste en: es una metodología de estudio de la situación competitiva de una empresa en su mercado (situación externa) y de las características internas (situación interna) de la misma, a efectos de determinar sus Debilidades, Oportunidades, Fortalezas y Amenazas. La situación interna se compone de dos factores controlables: fortalezas y debilidades, mientras que la situación externa se compone de dos factores no controlables: oportunidades y amenazas.

·                     La composición del accionariado.

·                     Los clientes y proveedores.

·                     Las estrategias en el mercado…

  2.- Una valoración económica. Información financiera. Todo el análisis lo realizaremos por medio de ratios empresariales (Indicadores que miden la situación de una empresa):

·                    Ratios de balance.

·                    Ratios de rentabilidad.

·                    Ratios bursátiles.

Las empresas a analizar, y que cotizan en Bolsa, publican sus balances y cuentas de resultados en la página de la CNMV( Comisión Nacional del Mercado de Valores). Su página Web es:

http://www.cnmv.es/portal/consultas/busquedaporentidad.aspx

Solo tienes que poner el nombre de la Empresa que quieres ver y ahí tienes toda la información que deseas.

Con los datos que nos proporcionan el Balance y la Cuenta de Resultados de la empresa podemos calcular los ratios que nos interesan.

Ratios de Balance.-

1.        Ratio de Liquidez = AC/PC.

Donde AC es el Activo circulante y PC es el Pasivo circulante.

- 2>R. de liquidez >1,5             Correcto

- R. de liquidez < 1     Peligro de Suspensión de Pagos

- R. de liquidez > 2     AC ocioso

2. Ratio de Tesorería = (Realizable + Disponible)/PC

      -1> R. de tesorería = 0,8    Correcto

      - R. de tesorería < 0,8        Peligro Suspensión de Pagos

      - R. de tesorería > 1            AC ocioso

3.Ratio de Disponibilidad = Disponible/PC

                      - R. de disponibilidad óptimo: 0,3

4.Ratio de Endeudamiento = Total Deudas/Total Pasivo

                      - R. de endeudamiento óptimo: 0,4 < ratio <0,6

5.   Ratio de Calidad de Deuda = Deuda a cp/Total Deudas

           - Cuanto menor es el ratio, mejor.

Ratios de Rentabilidad.-

1.Rentabilidad Económica. Rendimiento. R.O.A.      (return on assets).

                              Rentabilidad económica =BAIT/ATN

                BAIT: Bº antes de intereses e impuestos.

                              ATN: Activo total neto.

          2.Rentabilidad Financiera. R.O.E. (return on equity).    

            Rentabilidad financiera = BDIT/Fondos Propios

            BDIT: Bº después de intereses e impuestos o Bº Neto.

Apalancamiento Financiero.-

 El apalancamiento financiero: En términos generales, se refiere al efecto que el endeudamiento tiene sobre la rentabilidad.

El apalancamiento financiero es positivo cuando el uso de la deuda permite aumentar la rentabilidad de la empresa. En este caso el uso de la deuda es conveniente a la empresa.

El apalancamiento financiero es negativo cuando el uso de la deuda disminuye la rentabilidad de la empresa. En este caso el uso de la deuda no es conveniente.

Las deudas de la empresa tienen que ser menores del 60% del Pasivo.

Ratio de Endeudamiento= Deuda total/Pasivo total

El Ratio de Endeudamiento <1 es correcto.

Ratios bursátiles.-

1.Capitalización bursátil.

      CB = Precio x Nº acciones.

2.Capital social.

      CS = Nominal x Nº acciones.

3.Valor contable.

      VCA = Fondos propios/ Nº acciones.

      VC = (Activo total – Deudas) = Fondos propios.

4.Beneficio por acción.

      BPA = BDIT/ Nº acciones.

5.Dividendo por acción.

      DPA = Dividendo/ Nº acciones.

6.YIELD. Rentabilidad por dividendo.

      Yield = DPA/ Precio

      Yield = Dividendo/ CB       

7.Cash-Flow por acción.

      CFA = CF/ Nº acciones.

      Siendo CF = BDIT + Amortizaciones.

8.Ratio de política  de dividendo. PAY- OUT.

      Pay-out = DPA/ BPA.

      Pay-out = Dividendo/ BDIT.

9.Tasa de crecimiento esperada de Bº.

      g = ROE x (1-  pay-out). Se calcula bajo los supuestos:

      a) Empresa con estructura financiera estable.

      b) Empresa con política de dividendos estable.

      Este ratio mide el potencial de crecimiento.

10.PER. Price earning ratio.

      PER= Precio de la acción/BPA

     Valor intrínseco = PER x Bº esperado

El PER es uno de los ratios más utilizado en Bolsa. Indica el número de veces que está contenido el beneficio por acción en el precio de la misma. Es decir, si una empresa tiene un PER de 10, esto significa que al precio actual, si se mantienen los beneficios de la empresa, el inversor tendrá que esperar diez años para recuperar su inversión vía los beneficios. Otro modo de expresarlo es que en una acción con PER 10, el inversor está pagando por esa acción 10 euros por cada euro de beneficio que espera recibir cada año de esa compañía. Es decir, si la acción la compra a 20 euros, con un PER 10, espera un beneficio por acción (BPA) de dos euros. El PER no se aplica a empresas que tengan pérdidas.

El inverso del PER es una medida de rentabilidad: 1/PER.

11.Precio CASH-FLOW.

      PCF = CB/ CF

      PCFA = Cotización/ CFA

12.Precio/ VALOR CONTABLE. ( Precio en libros).

      PVC = CB/ VALOR CONTABLE

      PVCA = Cotización/ VCA.

      Ambos ratios, cuanto más bajos mejor.

13. PEG (PER GROWTH).

       PEG = PER/ g

       g =  Tasa de crecimiento esperada de Bº.

El PEG se utiliza cuando se analizan empresas de elevado potencial de crecimiento.

Estos ratios nos ayudarán a la selección de empresas para formar una cartera de acciones a largo plazo. Saludos.

¿ Somos capaces de invertir en acciones a largo plazo ?

¿Somos inversores inteligentes?

Graham dice que este tipo de inteligencia no tiene nada que ver con el coeficiente intelectual. Simplemente significa tener paciencia,  disciplina y  voluntad  para aprender; por otra parte también es necesario saber controlar las emociones y pensar por uno mismo.

Si cumplimos con estos requisitos, estaremos seguros de que podremos ser capaces de ganar dinero en  Bolsa.

Primero tendremos que distinguir entre dos conceptos: inversión y especulación. 

Una operación de inversión es la que después de realizar un análisis pormenorizado promete asegurarnos el dinero invertido y una adecuada rentabilidad.

Todas las operaciones financieras que no cumplan estos requisitos serán especulativas.

Un inversor a largo plazo es aquel que está interesado en la seguridad y no se preocupa mucho en la gestión de sus inversiones. Deja que el dinero crezca y sólo mira su cartera de acciones, cuando está cerca de conseguir su objetivo. Cada persona tiene que fijarse un objetivo de ganancia y no dejarse influenciar por los pánicos y euforias del mercado.

Yo propongo repartir las inversiones de forma que invirtamos las 3/4 partes de nuestro dinero en acciones de empresas con una solidez financiera contrastada y el resto lo dejaremos en un fondo de inversiones garantizado de libre disponibilidad, cuenta corriente remunerada, o si en su caso el dinero no cree que va a  necesitar a medio plazo, porque tiene unos ingresos garantizados mensuales holgados, déjelo en bonos del Estado.

En la inversión en acciones tendremos que diversificar entre un mínimo de 10 y un máximo de 20 acciones de empresas. Digo esto porque a partir de 20 empresas el riesgo se reduce tanto que no es significativo, siempre que las acciones estén bien elegidas y cumplan con los requisitos que explicaremos más adelante.

Si todos los meses disponemos de un dinero sobrante, emplearemos el 75% de este para la compra de una acción que por diversos motivos sea nuestro objetivo: ya sea porque este barata y sea atractiva su compra o por que se haya producido una mala noticia  que la haya afectado negativamente en su cotización. Como ejemplo, podemos poner el caso de British Petroleum. En este caso cuando se hundió la plataforma del Golfo de México la cotización de la acción se vio muy perjudicada. En ese momento cuando la acción estaba muy barata fue el momento de comprar. ¿Porque?

Sencillamente porque el valor real de la empresa estaba muy por encima de su valor en Bolsa. Meses después la acción se ha recuperado, demostrando que muchas veces el Mercado hunde a empresas que objetivamente son capaces de generar grandes beneficios. Eso es lo que se llama psicología de las Masas: todos venden o todos compran por pánico o euforia.

Un saludo.

CONTRATO DE PROPIETARIO DE INVERSIONES

Según escribe Benjamin Graham (padre de la inversión a largo plazo) en su libro : " El inversor inteligente".
El contrato de un propietario de inversiones podría ser como sigue:

Contrato de propietario de inversiones

Yo, ………………………………………………………, por el presente declaro que soy un inversor que deseo acumular riqueza durante un periodo futuro de muchos años.

Sé que habrá muchas ocasiones en las que sienta la tentación de invertir en acciones u obligaciones porque hayan subido (o estén subiendo) de precio, y en otras ocasiones sentiré la tentación de desprenderme de mis inversiones porque habrán bajado (o estarán bajando).

Por el presente declaro que me niego a que una manada de desconocidos adopte por mí mis decisiones financieras. Adicionalmente, contraigo el solemne compromiso de no invertir jamás porque el mercado de valores haya evolucionado al alza, y de que nunca venderé porque haya bajado. Al contrario invertiré una cantidad de …………… Euros al mes, todos los meses, mediante un plan de inversión automático o mediante un “programa de promedio de coste monetario”, en los siguientes fondos de inversión y carteras diversificadas:

…………………………………………

…………………………………………

También invertiré cantidades adicionales siempre que tenga la ocasión de prescindir de dinero en efectivo (y pueda permitirme una pérdida de dinero a corto plazo).

Por el presente declaro que mantendré todas las inversiones de manera sostenida por lo menos hasta (el día que se firma el contrato). Las únicas excepciones que se permiten en virtud de este contrato son una súbita y acuciante necesidad de efectivo, como por ejemplo, una emergencia de salud o la perdida de trabajo, o un gasto planificado, como el pago de la entrada de una casa o el coste de matrícula de una institución de enseñanza.

Con mi firma estampada al pie de este documento manifiesto mi intención no solo de respetar los términos y condiciones de este contrato, sino de volver a leer este documento siempre que sienta la tentación de vender cualquiera de mis inversiones.

Este contrato únicamente es válido cuando este firmado por lo menos por un testigo, y debe ser conservado en un lugar seguro que resulte fácilmente accesible, para referencias futuras.

Firmado:…………………………………………………Fecha…………………………

Testigos………………………………………………………………………………………

LAS SIETE REGLAS PARA EMPEZAR A AHORRAR

Según se cita en el libro "El hombre más rico de Babilonia" y adaptadas a los tiempos actuales, las siete reglas para empezar a ahorrar son:

La primera regla:

De cada diez euros que ganéis gastad sólo nueve.

La segunda regla:

Controlad vuestros gastos.

Estableced una lista de gastos obligatorios. No toquéis la décima parte destinada a engrosar vuestra bolsa. Presupuestad los gastos de modo que siempre tengáis dinero para pagar los que son inevitables, vuestras distracciones y para satisfacer los deseos aceptables sin gastar más de nueve decimos de vuestros ingresos.

La tercera regla:

Haced que vuestro dinero fructifique.

Ahora veamos el modo de hacer que nuestro tesoro aumente.

Aumentar mis inversiones a medida que aumenta mi capital. Hacer producir cada euro, para que ayude a hacer de estos ingresos el manantial de la riqueza que alimenta nuestra fortuna.

La cuarta regla:

Proteged vuestro capital de cualquier pérdida.

Estudiad minuciosamente la situación, no os dejéis llevar por el ansia de hacer fortuna con rapidez.

Antes de invertir vuestro dinero ser conscientes de los riesgos que conlleva.

Proteged vuestro tesoro contra las perdidas e invertid solamente donde vuestro capital este seguro o donde podáis reclamarlo cuando así lo deseéis y nunca dejareis de recibir el interés que os conviene.

La quinta regla:

Haced que vuestra propiedad sea una inversión rentable.

El hombre que posea casa propia será bendecido. El coste de su vida se reducirá mucho y hará que pueda destinar gran parte de sus ganancias a los placeres y a satisfacer sus deseos.

La sexta regla:

Asegurar unos ingresos para el futuro.

Preved los ingresos para los días venideros y asegurad así la protección de vuestra familia.

Un hombre puede comprar casas y tierras con este fin. Si las escoge juiciosamente en función de su utilidad y de su valor futuro, tendrán un valor que se acrecentara y sus beneficios y su venta le recompensaran según los objetivos que se haya fijado.

La séptima regla:

Aumentad vuestra habilidad para adquirir bienes.

El deseo debe preceder a la realización. Vuestros deseos tienen que ser fuertes y bien definidos. Se empieza con cantidades pequeñas y luego se pasa a cantidades más importantes. De este modo el hombre aprende y se hace más hábil. Los deseos tienen que ser pequeños y bien definidos.

Cuantos más conocimientos adquiramos, más dinero ganaremos. El hombre que espera aprender mejor su oficio será recompensado con creces.

El hombre que se respeta a si mismo debe realizar cosas que le llenen y tener experiencias gratificantes como las siguientes:

Deben pagar sus deudas lo más rápidamente posible y no debe comprar cosas que no pueda pagar.

Debe cubrir las necesidades de su familia para que los suyos le aprecien. Debe hacer un testamento por si fallece, sus bienes sean repartidos justa y equitativamente.

Debe ser compasivo con los enfermos o los desafortunados y debe ayudarlos. Debe ser previsor y caritativo con los que quiere.

Así que la séptima y última manera de hacer fortuna consiste en cultivar las facultades intelectuales, estudiar e instruirse, actuar respetándose a sí mismo.

Después de meditar y leer estas siete reglas, tendremos que analizar nuestra situación económica y pensar que siempre es posible apartar una décima parte de nuestros ingresos, que dedicamos en la actualidad a gastos superfluos, e invertirlos de forma que nuestro dinero crezca ordenadamente. No debemos tener prisa, tendremos que ser pacientes. Solo así lograremos lo que nos proponemos. Si somos capaces de cumplir estas siete reglas podremos empezar a dar nuestros primeros pasos para convertirnos en inversores a largo plazo.

Este Blog pretende dar ideas de inversión para todas aquellas  personas que quieran adquirir conocimientos e ideas novedosas para invertir en acciones a largo plazo y obtener rendimientos superiores a  la media de los productos financieros existentes en el mercado.

En lo sucesivo iré incorporando ideas teóricas y prácticas para invertir en acciones a largo plazo.

Un saludo.