¿A quién interesa una revolución en los países árabes?

Desde la primera crisis del petróleo allá por el año 1970, el mundo ha avanzado muy poco en el desarrollo eficiente de las energías alternativas. Ningún Gobierno de los llamados desarrollados ha querido que su desarrollo fuera más rápido, en parte por los intereses económicos de las grandes empresas petroleras, que por cierto son las que más facturan en el Mundo.

El crecimiento de las economías de los países emergentes, tipo China, India, Brasil, etc., se basa en la utilización de materias primas como son el carbón y el petróleo para el crecimiento de sus industrias. Ya que la utilización de estos, por su bajo coste junto con una mano de obra barata hacia que fueran lugares ideales para la inversión de los países desarrollados.

Ahora el escenario cambia, con un petróleo más caro y con un encarecimiento de las materias primas en general, el crecimiento de estos países se va a ver lastrado. No van a poder vender a los precios que vendían antes. Y solo los países que hayan implementado medidas de ahorro energético en sus industrias van a verse beneficiados por el alza de los precios del petróleo, ya que aumentará su competitividad en el exterior. El diferencial de precios de coste disminuirá con respecto a los países emergentes, ya que el coste de la mano de obra ya no importará tanto a la hora de calcular el coste de explotación de las industrias.

¿A quién interesaba una revolución en los países árabes?

Los países desarrollados tienen muchos intereses económicos en el norte de África, así como China, que está realizando muchas inversiones en la zona. El nivel de renta en algunos de esos países no es tan bajo como se cree, pero la riqueza está mal distribuida. La clase dirigente es la que tiene el dinero, y la mayoría de la población malvive o no tiene casi dinero  siquiera para los productos básicos (alimentos, ropa, etc.). En estos países no existe clase media. Si los países desarrollados y algunos emergentes quieren invertir en estos países se tiene que crear una clase media potencialmente consumidora de sus productos.

¿Cómo se crea esta clase media en los países árabes?

En principio, para cambiar la economía de estos países, hay que empezar por un cambio político, una transición a la democracia. Estos cambios en países dictatoriales o con monarquías absolutas son difíciles y traumáticos. Pero cuando estos países consigan la democracia, se irá formando una clase media trabajadora y  a su vez se alcanzarán reformas sociales (sanidad pública, protección al desempleo, organización sindical) que traerán que la riqueza este mejor distribuida y ya no esté en manos de unos pocos. Esto atraerá más inversión extranjera y más riqueza a estos países.

Con estos cambios saldrá reforzada la economía a nivel mundial.

¿Cómo influye la Psicología de las masas en el comportamiento de las acciones?

No hay fórmula mágica. El secreto de comerciar con éxito es tan sencillo y tan difícil como controlar la mente y aprender a ser humilde para que el mercado no le falte nunca al respeto, pues quien cree saberlo todo sencillamente es hombre muerto.

Yo divido el mundo bursátil en dos: los "fuertes" y los "débiles". Los "fuertes" son los inversores poderosos, aquellos que manejan tanto dinero que pueden llegar a manipular los mercados como quieran. El resto somos los "débiles", el pequeño inversor, del cual se aprovechan los inversores poderosos manejándonos a su antojo.

Nosotros mismos somos nuestros peores enemigos, cualquiera con pocos estudios puede sacar dinero en esto, pero lo difícil, lo realmente difícil, es resistir a nuestra propia psicología y ser disciplinados.

Sólo hay un camino y les aseguro que es muy duro: trabajo, disciplina y humildad. El día que usted crea que lo sabe todo,  venda su cartera y deje de comerciar, sino será demasiado tarde. Como decía Sócrates: “Sólo sé que no sé nada”.

Lo más importante de esta frase aplicada a los mercados es que nunca nos creamos que sepamos demasiado, que no perdamos la humildad, que nos demos cuenta de que por muy listos que nos creamos nunca jamás podremos dominar todas las variables de los mercados, el azar también cuenta. Esa es la clave, intentar analizar al máximo pero dejando la puerta abierta siempre al factor imprevisto, que surge con mayor frecuencia de lo que todos nos creemos.

Una cita que siempre hay que tener en la mente. Es lo que decía Anaxágoras, que vivió entre los años 500 y 428 antes de Cristo: "Si me engañas una vez, tuya es la culpa. Si me engañas dos, la culpa es mía". Apliquemos esta norma a los mercados y ya saben: humildad, disciplina y trabajo. No creo que exista otro camino.

Cuando usted vea hasta en las noticias de las cadenas de televisión no especializadas que la Bolsa está invencible, vaya preparándose para vender; cuando vea que todo está muy negro, el momento de comprar se acerca.

La verdad es que la teoría del sentimiento contrario tiene un principio lógico bastante sólido. Dicho muy simplificadamente, cuando la masa está tan eufórica creyendo que las subidas son infinitas no queda ya dinero para comprar, todo el que había se ha comprometido en el mercado, las cotizaciones empiezan a flaquear por falta de fondos y se produce una vuelta al revés. Y exactamente ocurre lo mismo cuando la mayoría ha vendido, es momento de comprar. En ese momento es donde hay que analizar el Mercado y elegir las acciones de las empresas que realmente están baratas y que han sido arrastradas al abismo. Yo elegiría un mínimo de 10 y un máximo de 20 empresas, a partir de 20 la disminución del riesgo es mínimo por mucho que aumente el número de empresas en nuestra cartera.

Estos son los principios que debemos  tener en cuenta si queremos ser unos grandes inversores a largo plazo.

Saludos.

¿Nokia una inversión a largo plazo?

Después de la debacle de ayer de Nokia, que cayó en Bolsa un 14,22% y su valor se situó en 7 euros. Creo que sería un valor interesante para invertir a los precios actuales a largo plazo. Tiene potencial de subida, ya que pienso que la alianza estratégica con Microsoft es buena y va a reportar sinergias a ambas compañías. La bajada de ayer es un movimiento especulativo de las grandes cuentas para hacer bajar el valor, asustar al pequeño inversionista y hacerle vender. Si yo tuviera acciones de Nokia, las mantendría en cartera, y con liquidez, posiblemente el lunes comprara títulos de la Compañía.

El 27 de Enero de 2011 presentó los resultados anuales, que se saldaron con un beneficio de 1850 millones de euros o 0,50 euros por acción, un 107 % más que en el mismo periodo del año anterior. De hecho desde que presentó sus resultados se revalorizó un 8,5% hasta que el día 10 de Febrero empezaron a circular los rumores de la alianza estratégica con Microsoft.

En el aspecto técnico, la acción de Nokia se ha dejado un hueco en la caída abrupta de ayer, que posiblemente rellene y se vaya hacia más de 8 euros. Pero si pierde su soporte más fuerte que está situado en 6,70 euros ( con un error del +- 3%), en la parte baja nos podriamos ir a los 6,50 euros, la veriamos caer hacia los 6 euros.

El acuerdo estratégico entre las dos compañías tal vez beneficie más a Microsoft, porque entra en el mercado de los smarphones y además se aprovecha el servicio de mapas gratuito de Nokia.  Pero Nokia, a su vez se beneficia de la adopción del sistema operativo de Microsoft, el Wndows Phone 7 que será incorporado a todos sus teléfonos móviles nuevos. Además  incorporara el buscador Bing de Microsoft a todos sus teléfonos.

Yo pienso que a largo plazo el invertir en Nokia es bueno, ya que esta alianza generara valor a la Compañía.

Saludos
Cotización Nokia tiempo real

EL ARTE DE LA GUERRA

“El Arte de la Guerra” de Sun Tzu es el mejor libro de estrategia de todos los tiempos. Inspiró a  Napoleón, Maquiavelo, Mao Tse Tung y muchas más figuras históricas. Hasta Emilio Botín lo lee todas las noches según el libro “Botín: Todo por la banca”.

La obra  del general Sun Tzu no es  únicamente un libro de práctica militar, sino un tratado que enseña la estrategia suprema  de aplicar con sabiduría el conocimiento de la naturaleza humana en los momentos de confrontación. No es, por tanto, un libro sobre la guerra; es una obra para comprender las  raíces de un conflicto y buscar una solución. “la mejor victoria es vencer sin combatir”, “y ésa es la distinción entre el hombre prudente y el ignorante”.

El núcleo de la filosofía de Sun Tzu sobre la guerra descansa en estos dos principios:

1.      Todo el Arte de la Guerra se basa en el engaño.

2.      El supremo Arte de la Guerra es  someter al enemigo sin luchar.

Hoy en día, la filosofía  del arte de la guerra ha ido más allá de los límites estrictamente militares, aplicándose a los negocios, los deportes, la diplomacia e incluso el comportamiento personal.

Sun Tzu dice: la guerra es de vital importancia para el Estado; es el dominio de la  vida o de la muerte, el camino hacia la supervivencia o la pérdida del Imperio: es forzoso manejarla bien.

Nunca es beneficioso para un país dejar que una operación  militar se prolongue por mucho tiempo.

Si utilizas al enemigo para derrotar al enemigo, serás poderoso en cualquier lugar a  donde vayas.

Así pues, lo más importante en una operación militar es la victoria y no la  persistencia. Esta última no es beneficiosa. Un ejército es como el fuego: si no lo apagas,  se consumirá por sí mismo.

Como regla general, es mejor conservar a un enemigo intacto que destruirlo.  Captura a sus soldados para conquistarlos y domina a sus jefes.

La victoria completa se produce cuando el ejército no lucha, la ciudad no es  asediada, la destrucción no se prolonga durante mucho tiempo, y en cada caso el enemigo es vencido por el empleo de la estrategia.

Si conoces a los demás y te conoces a ti mismo, ni en cien batallas correrás peligro; si  no conoces a los demás, pero te conoces a ti mismo, perderás una batalla y ganarás otra; si no conoces a los demás ni te conoces a ti mismo, correrás peligro en cada batalla.

Antiguamente, los guerreros expertos se hacían a sí mismos invencibles en primer  lugar, y después aguardaban para descubrir la vulnerabilidad de sus adversarios.

 Si eres capaz de ver lo sutil y de darte cuenta  de lo oculto, irrumpiendo antes del orden de batalla, la victoria así obtenida es una victoria fácil.

Un ejército victorioso gana primero y entabla la batalla después; un  ejército derrotado lucha primero e intenta obtener la victoria después.

La fuerza es la energía acumulada o la que se percibe. Esto es muy cambiante. Los  expertos son capaces de vencer al enemigo creando una percepción favorable en ellos, así obtener la victoria sin necesidad de ejercer su fuerza.

Los buenos guerreros hacen que los adversarios vengan a ellos, y de ningún modo se  dejan atraer fuera de su fortaleza.

Haz que los adversarios vean como extraordinario lo que es ordinario para ti; haz  que vean como ordinario lo que es extraordinario para ti.

Todo el mundo conoce la forma mediante la que resultó vencedor, pero nadie conoce la forma mediante la que aseguró la victoria.

La dificultad de la lucha armada es hacer cercanas las distancias largas y convertir  los problemas en ventajas.

Un ejército perece si no está equipado, si no tiene provisiones o si no tiene  dinero.

No persigas a los enemigos cuando finjan una retirada, ni ataques tropas expertas. 

No presiones a un enemigo desesperado. 

Un animal agotado seguirá luchando, pues esa es la ley de la naturaleza.

Los generales que conocen las variables posibles para aprovecharse  del terreno saben cómo manejar las fuerzas armadas. Si los generales no saben cómo  adaptarse de manera ventajosa, aunque conozcan la condición del terreno, no pueden aprovecharse de él.

Cansa a los enemigos manteniéndolos ocupados y no dejándoles respirar. 

Las maniobras militares son el resultado de los planes y las estrategias en la manera  más ventajosa para ganar. Determinan la movilidad y efectividad de las tropas.

Si los emisarios del enemigo pronuncian palabras humildes mientras que éste  incrementa sus preparativos de guerra, esto quiere decir que va a avanzar. Cuando se pronuncian palabras altisonantes y se avanza ostentosamente, es señal de que el enemigo se va a retirar.

El enemigo que actúa aisladamente, que carece de estrategia y que toma a la ligera a  sus adversarios, inevitablemente acabará siendo derrotado.

Cuando las órdenes se dan de manera clara, sencilla y consecuente a las tropas, éstas  las aceptan. Cuando las órdenes son confusas, contradictorias y cambiantes las tropas no las aceptan o no las entienden.

Cuando las órdenes son razonables, justas, sencillas, claras y consecuentes, existe  una satisfacción recíproca entre el líder y el grupo.

Cuando las leyes de la guerra señalan una victoria segura es claramente  apropiado entablar batalla, incluso si el gobierno ha dada órdenes de no atacar. Si las leyes de la guerra no indican una victoria segura, es adecuado no entrar en batalla, aunque el gobierno haya dada la orden de atacar.

Corresponde al general ser tranquilo, reservado, justo y metódico. 

La psicología de los soldados consiste en resistir cuando se ven rodeados,  luchar cuando no se puede evitar, y obedecer en casos extremos.

Un gobierno no debe movilizar un ejército por ira, y los jefes militares no deben  provocar la guerra por cólera.

El espionaje es esencial  para las operaciones militares, y los ejércitos dependen de él para llevar a cabo sus acciones.

No será ventajoso para el ejército actuar sin conocer la situación del enemigo, y  conocer la situación del enemigo no es posible sin el espionaje.

Saludos.

LA FÓRMULA MÁGICA DE JOEL GREENBLATT

EL PEQUEÑO LIBRO QUE BATE AL MERCADO

“El pequeño libro que bate al mercado” es una de las mejores obras de divulgación de la teoría del value investing, la estrategia inversora de Benjamín Graham que permitió a Warren Buffet convertirse en el segundo hombre más rico del mundo.

Joel Greenblatt nos explica que quien compra una acción está comprando una participación en un conjunto de activos y en los beneficios futuros que dichos activos generan. En los mercados, el precio de las acciones debería depender de las ganancias que esperan los inversores que generen anualmente los negocios que les interesan.

Sin embargo, las ganancias futuras de una empresa son inciertas. Podemos saber cuánto ganó en el pasado, pero no lo que ganará en el futuro. De ahí que cada inversor tenga sus particulares expectativas y esté dispuesto a ofrecer un determinado precio por una misma acción.  

Debido a estas expectativas divergentes, surgen especuladores profesionales que se dedican no a tratar de anticipar cuáles serán los beneficios de una empresa, sino cuáles serán las expectativas de los inversores. Ésta es la razón por la que las acciones oscilan tanto en el corto plazo. Sin embargo, a largo plazo el precio de las mismas viene determinado indefectiblemente por sus fundamentos, esto es, por su capacidad de generar beneficios. Una manera de hacerse rico en la bolsa consiste en sacar provecho de esa discrepancia. Si las cotizaciones diarias  reducen notablemente el precio de una acción que, de acuerdo con sus fundamentos, tenderá a crecer mucho a largo plazo, usted podrá comprar negocios muy buenos a precios muy bajos.

El problema, es que resulta complicado predecir los beneficios. Existen técnicas para tratar de calcularlos con cierta exactitud, pero hay que leer mucha literatura económica y dedicar muchas horas al análisis de las empresas en que se tiene pensado invertir. Ahora bien, si no se cree capacitado o no tiene tiempo para leer e investigar, puede recurrir a  la selección de acciones mediante la fórmula mágica de Greenblatt.

Greenblatt propone dos ratios: la de beneficios/activos (o ROA), que sirve para saber si una empresa es eficiente, y la de beneficios por acción/precio de la acción (o 1/PER), que nos indica si estamos ante un precio alto o bajo.

 ROA es un ratio que indica la rentabilidad de una empresa en relación con su activo total. Indica el rendimiento que se está obteniendo de los activos. Se calcula dividiendo el beneficio neto entre el activo total. Cuanto mayor es el ROA de un negocio, mayor es la eficiencia con que emplea su capital.

La 1/PER nos muestra la rentabilidad que obtenemos con los beneficios en función del precio que estamos pagando. Si, una empresa logra unos beneficios de 1.000 euros y tiene 10 acciones, el beneficio por acción es de 100 euros. Si cada acción tiene un precio de 500, la rentabilidad de mi inversión es del 20% (100/5.00), bastante más que lo que nos ofrece un depósito a un año en el banco. Lo que nos interesa es que, este ratio sea lo más alto posible, porque así rentabilizaremos antes nuestro inversión inicial.

La fórmula mágica de Greenblatt funciona de la siguiente forma: Cogemos todas las empresas que cotizan en bolsa y las ordenamos primero de mayor a menor ROA, asignando el número 1 a la que tenga el ROA más alto, el 2 a la siguiente, etc.; luego hacemos otra lista, las clasificamos en función de su 1/PER y les asignamos sus números correspondientes; por último, procedemos a sumar: a una empresa que obtuviera un 20 en ROA y un 5 en 1/PER le asignaríamos, ahora, un 25. La clave está en invertir en las 30 empresas con mayor puntuación en el agregado: compraremos empresas muy buenas (alto ROA) a precios muy baratos (1/PER), y la gran cantidad de empresas reducirá las posibilidades de error a la hora de hacer cálculos sobre beneficios.  

Durante los últimos quince años, la fórmula ha logrado una rentabilidad media anual de más del 30%, 18 puntos superior a la del mercado (12%). Dicho de otro modo: en 20 años puede convertir cada euro invertido en 190 (fórmula mágica) o en 9 (mercado). Usted, sin saber casi nada de finanzas, puede batir a numerosos inversores y especuladores profesionales.  

Pero si todo es tan sencillo, ¿por qué no sigue todo el mundo esta fórmula? Por dos motivos: comprensión y paciencia. Si quiere aplicar este método, debe tener claro que las ganancias se cosechan a largo plazo: no espere ganar mucho dinero en poco tiempo.  

Esto nos lleva al segundo punto: es vital que entienda por qué la formula funciona... y seguirá funcionando. Esto no es un truco de magia, sino pura lógica económica. Si no lo entiende, es muy posible que se desanime si pierde dinero durante uno o dos años, o si obtiene una rentabilidad inferior a la media del mercado. Durante los últimos 15 años, la fórmula ha ganado menos que la media en uno de cada cuatro años; pero lo relevante es que en cualquier período de tres años ha ganado el doble que el mercado.

En el siguiente enlace del autor del libro encontrareis mas información sobre la aplicación de la fórmula:

http://www.magicformulainvesting.com/welcome.html

Saludos.

FRASES CÉLEBRES DE WARREN BUFFETT

Frases célebres de Warren Buffett.-

He seleccionado  un conjunto de frases célebres de Warren Buffett,  según mi criterio:

“regla nº 1: nunca pierda dinero, regla nº 2 nunca olvide la regla nº1.

“debería invertir como los matrimonios católicos: para toda la vida”

“el mercado, como el señor, ayuda a los que se ayudan a sí  mismos. Pero a diferencia del señor, el mercado no perdona a los que no saben lo que hacen”.

“tiene que pensar en las acciones como pequeñas piezas de negocios”.

“debería invertir en un negocio que hasta un tonto pueda dirigir,  porque algún día lo hará”.

“con cada una de sus inversiones, debería tener el valor y la convicción de invertir por lo menos un 10% de su capital”.

“cuando un equipo directivo de excelente reputación se enfrenta a un negocio con reputación de tener una mala base económica, la reputación que se mantiene intacta es la del negocio”.

“el idioma de los negocios es la contabilidad”. 

“si un negocio va bien, con el tiempo las acciones acabarán yendo bien”.

“busco negocios cuya trayectoria al cabo de 10 o 15 años creo  que soy capaz de predecir. Pensamos en una marca de chicles como wrigley. No creo que internet vaya a cambiar el modo en que la gente masca chicles”.

“tienes, que pensar por ti mismo. Siempre me sorprende cómo  es posible que personas con tanto cociente intelectual imiten de forma mecánica. Yo nunca obtengo buenas ideas hablando con otros”.

“es bueno aprender de la propia experiencia, pero también hacerlo de la experiencia de los demás si se tiene la oportunidad”.

“las acciones no conocen a sus propietarios”. 

“cuando te encuentras en un hoyo, lo más importante es no seguir cavando”.

“si aciertas a la primera, no sigas intentándolo”.

“compro acciones cuando los lemmings van en dirección contraria”. 

“la mayoría de personas se interesa por los valores cuando todos los demás muestran interés también. Pero el momento de hacerlo es cuando a nadie le interesa. No se puede comprar lo que está en boga y abrirse camino”.

“el riesgo viene “nunca miramos atrás. Simplemente, nos  imaginamos que queda tanto por delante que no tiene sentido pensar en lo que podríamos Haber hecho. Carece de importancia. Sólo se puede vivir hacia delante”. De no saber lo que se está haciendo”. 

“quiero ser capaz de explicar mis errores, lo que significará que sólo haré aquello que comprenda del todo”.

“si no se cometen fallos no se pueden tomar decisiones”. 

“la inversión debe tener una base racional,  si un negocio no se comprende, mejor abstenerse”.

“nuestro método es muy sencillo, simplemente intentamos  comprar a precios interesantes negocios con una situación económica subyacente buena o excelente, dirigidos por personas capaces y honradas, ni más ni menos”.

“la economía no forja a los inversores, se forjan ellos mismos”. 

“por alguna razón las personas prestan más atención al precio que al valor. El precio es lo que se paga, pero el valor es lo que se obtiene a cambio”. 

“al principio los precios se basan en cuestiones  fundamentales, luego, con el tiempo, los empuja la especulación. Es una vieja historia: lo que el sabio hace al principio, el necio lo hace al final”. 

“nunca intento ganar dinero en el mercado de valores, compro pensando que podrían cerrarlo al día siguiente y no volverlo a abrir en cinco años”.

“el mercado de valores es un juego de strikes no  declarado. Pero no hace falta golpearlo todo, basta con esperar tu turno de lanzamiento. El problema si eres un gestor financiero es que tus fans no paran de gritar batea, vago”. 

“la historia nos enseña que no aprendemos de la historia.” 

“considera las fluctuaciones del mercado un amigo más que un enemigo: aprovéchate de la histeria en vez de participar en ella”.

“las grandes oportunidades de inversión se presentan  cuando las mejores empresas se ven afectadas por circunstancias especiales que provocan una valoración errónea de sus acciones”. 

“la incertidumbre es en realidad amiga del inversor a largo plazo”. 

“de poco sirven el talento o el esfuerzo… algunas cosas sólo necesitan tiempo. No puedes tener un hijo en un mes embarazando a nueve mujeres.”

“compra sólo aquello que estarías encantado de conservar aunque el mercado cerrara durante diez años”.  

“el inversor de hoy no se beneficia del crecimiento de ayer”. 

“si los mercados fueran eficientes yo hoy sería un vagabundo con un cazo de hojalata”.

“por lo que a mí respecta, el mercado de valores no existe.  No es más que una referencia para ver si alguien está dispuesto a cometer alguna locura”. 

“en nuestra opinión, conceder el título de “inversoras” a  entidades que compran y venden activamente es como llamar romántico a quien no para de mantener encuentros de una sola noche”.

“nunca hemos tenido, tenemos ni tendremos opinión sobre la situación en la que se encontrará el mercado de valores, los tipos de interés o la actividad empresarial en un año”.

“en los multimillonarios que conozco, el dinero sólo acentúa los rasgos de personalidad que ya tenían. Si eran imbéciles antes de ser ricos, han pasado a ser imbéciles montados en el dólar”.

Saludos.

LA FÓRMULA DE WARREN BUFFETT

Warren Buffett, para quien no lo conoce es el discípulo aventajado de Benjamín Graham. Antes de entrar en tema voy a escribir una biografía resumida de Warren Buffett.

Warren Buffett. Nacido el 30 de agosto de 1930 en Omaha, Nebraska. Es un inversionista, empresario y filántropo estadounidense. Es considerado como uno de los más grandes inversionistas en el mundo y es el mayor accionista y CEO de Berkshire Hathaway. En el año 2008 poseía una fortuna personal estimada en 52 mil millones de dólares.

A menudo llamado el "Oráculo de Omaha", Buffett es conocido por su adhesión al valor de inversión y por su filosofía de austeridad personal, a pesar de su inmensa riqueza. Su sueldo anual en el año 2006 fue de aproximadamente 100.000 dólares, cifra que se encuentra en la parte baja de los salarios en comparación de otros altos ejecutivos de otras compañías con salarios más altos. Vive en la misma casa en el centro de Omaha que compró en 1958 por $ 31.500, en la actualidad tiene un valor de alrededor de $700.000.

Buffett también es un conocido filántropo. En 2006, anunció un plan para regalar su fortuna a la caridad; el 99% de ella irá a parar a la Fundación Bill y Melinda Gates. En 2007, fue incluido en la lista de la revista Time de las 100 personas más influyentes en el mundo. Buffet también es miembro de la Junta de Síndicos del Grinnell College.

Aunque explícitamente, no ha desarrollado ninguna fórmula para invertir, por su forma de invertir y por las empresas que compra, se ha desarrollado una fórmula de inversión que nos aproxima mucho a su estilo de inversión.

La Fórmula de Warren Buffett es la siguiente:

FÓRMULA wf = (% Beneficios netos+ %Dividendo)/ Valor Contable

Según el resultado podemos decir lo siguiente:

A)     Si el resultado es menor que 2, el precio de las acciones debería bajar.

B)     Si el resultado está entre 2 y 10, el precio de las acciones se debería mantener.

C)     Si el resultado es mayor que 10, el precio de las acciones debería subir.

Esto es sólo una fórmula, pero nos aproxima a empresas en las cuales invierte Buffett. Para el caso A) se trata de empresas como aerolíneas, cadenas de tiendas,  empresas automovilísticas, etc., es decir empresas cíclicas (que se mueven con el Mercado), Ford,  Good Year, etc. En el segundo caso se trata de industrias sin apenas competencia y un alto valor de franquicia, como son Exxon Mobil, Microsoft, Apple, McDonals, etc.  El último caso, se trata de empresas con monopolios fuertes y altas tasas de retorno, como son Conoco Philips, NRG. Energy, etc.

Esto es solo una teoría, para probarla hay que experimentar con carteras virtuales y no con dinero real.

Saludos.

LA FÓRMULA DE GRAHAM

La Fórmula de Benjamín Graham.-

En “El inversor inteligente” Benjamín Graham  describe una fórmula que utiliza para valorar las acciones. Hizo caso omiso de cálculos complicados y mantuvo su sencilla fórmula. En sus palabras: "Nuestro estudio de los diferentes métodos empleados nos ha llevado a sugerir una fórmula abreviada y bastante sencilla para evaluar las acciones de la empresas en crecimiento, que tiene el objetivo de ofrecer unas cifras bastante cercanas a las resultantes de los cálculos matemáticos más complejos."

La fórmula descrita por Graham, es la siguiente:

Dónde:

V = Valor intrínseco de la acción.
EPS = Beneficio por acción de los últimos doce meses.
8.5 = PER de una sociedad con crecimiento cero.
g = tasa de crecimiento anual prevista en los 7 a 10 próximos años.

Esta fórmula no tiene en cuenta los tipos de interés vigentes.

En 1974 revisó su fórmula. Graham sugirió una herramienta práctica  para calcular el valor intrínseco de una acción. Su modelo representa un enfoque de valoración con los pies en la tierra que se centra en las principales variables relacionadas con el mercado y empresas específicas.

La fórmula Graham propone para el cálculo de la empresa un valor intrínseco * V como:

V: Valor intrínseco de la acción.
EPS: Beneficio por acción de los últimos doce meses.
8.5: PER de una sociedad con crecimiento cero.
g: la compañía estima crecimiento de las ganancias a largo plazo (cinco años)
4.4: el rendimiento promedio de los bonos corporativos de alto grado en 1962, cuando este modelo se introdujo
Y: el rendimiento actual de los bonos corporativos AAA.

Para aplicar este enfoque a una decisión de compra-venta, el valor relativo de cada empresa, Graham (RGV) se puede determinar dividiendo el valor intrínseco * V por su precio actual P:

Un RGV inferior a uno indica una acción sobrevaluada y no deben ser comprada, mientras que un RGV de más de uno indica una acción infravalorada y deben ser comprada.

Debido a las medidas que utiliza, las dificultades se pueden encontrar tanto en la evaluación de acciones de empresas nuevas y pequeñas empresas usando este modelo, así como cualquier acción incompatible con el crecimiento del BPA. Es eficiente debido a su simplicidad, pero también tiene algunos límites: el modelo no funciona bien para cada acción.

Así, el cálculo es subjetivo cuando se considere por sí mismo. Nunca se debe utilizar de forma aislada, el inversor debe tener en cuenta otros factores tales como:

1. Eliminar todas las empresas con resultados negativos (pérdidas).

2. Eliminar todas las empresas con un ratio de endeudamiento superior a 0,60 (es decir, empresas con una deuda total superior al 60% del total de activos).

3. Eliminar todas las empresas con cotización de las acciones por encima del capital de trabajo neto por acción.

4. Eliminar todas las empresas con E / P (ingresos dividido por el precio) que son menos del doble del rendimiento de los bonos AAA.

No tengo ningún problema real con los dos primeros enunciados. Los dos últimos son un poco estrictos, sin embargo, y no cuenta para los distintos tipos de industrias o el crecimiento futuro de un negocio. ¿Qué piensan ustedes de ellos?

Como se puede ver, mientras que  con la ecuación de Graham se puede empezar a investigaren una empresa, no es perfecta, por cualquier medio. Mi objetivo con este artículo, y espero que todas los sucesivos del futuro, es mantener la llama viva de la valoración de acciones a largo plazo. Empecé hoy con la ecuación de Graham, pero no podemos dejarlo aquí. En las próximas semanas, tenemos que formar una cartera a largo plazo.

Yo reto a cada uno de ustedes a comenzar a pensar cuidadosamente acerca de este tema. ¿Quién quiere ejecutar la ecuación de Graham?  ¿Qué otras medidas de valoración piensa usted que deberíamos estar proponiendo?

Saludos.

Introducción al Análisis Fundamental

Introducción al Análisis Fundamental

Consideraciones previas.-

1.       Ley de la oferta y la demanda. Determinación del Precio.

2.       Factores que influyen en el precio de una acción.

3.       Variables de una inversión.

4.       Renta variable vs. Renta Fija.

  1.Ley de la oferta y la demanda. Determinación del precio.

    La ley de la oferta y la demanda afirma que el precio de un determinado bien se establece en el punto de equilibrio entre la oferta y la demanda, que es aquel en que se iguala la cantidad ofertada con el precio demandado.

2.Factores que influyen en el precio de una acción.

·         Tipos de interés.

·         Estructura financiera de la empresa.

·         Actualización de los flujos de caja esperados.

·         Coste de oportunidad.

·         Beneficios empresariales.

·         “El sentimiento de mercado”. Factor psicológico. Confianza/desconfianza del mercado.

¿Por qué una disminución del tipo de interés hace que suba la Bolsa?

1.-Aumentan los beneficios empresariales por la disminución de los costes financieros y el incremento de la cifra de negocios.

2.-Se prevé  un aumento de la entrada de dinero en la empresa.

Esto hace que aumente el valor de la empresa.

3.-Aumenta el atractivo de la renta variable para invertir.

Estas tres razones hacen que suba la Bolsa.

3. Variables de una inversión.

Hay tres variables que afectan a una inversión: la liquidez, la seguridad y la rentabilidad.

La liquidez es la cualidad de una inversión, por la cual es posible su transformación inmediata en dinero efectivo, es decir, en dinero líquido. Para los valores cotizados, un buen grado de liquidez significa en general elevados volúmenes y frecuencias de contratación, y escasa diferencia entre los precios de compra y venta. Un activo poco líquido implica más riesgo, ya que el inversor tiene más dificultades para venderlo y convertirlo en dinero efectivo.

La seguridad de una inversión, es la mayor o menor probabilidad que el dinero que invirtamos no lo perdamos.

La rentabilidad es la diferencia de dinero que tenemos después de realizar la inversión, con respecto a la inversión inicial.

4. Renta variable vs. Renta fija.

Primero vamos a definir los conceptos de renta fija y renta variable.

La renta fija es el conjunto de activos financieros que representan la deuda que tienen las entidades con los inversores. La renta fija se compone de bonos, obligaciones, pagarés etc., los cuales pagan un interés por el capital

Prestado. El interés puede ser fijo o variable. La renta fija confiere derechos económicos

Pero no políticos en la participación en las decisiones de la compañía.

La renta variable Esta compuesta por acciones, que representan la propiedad de la sociedad. Por lo tanto, cuando un inversor compra una acción, se convierte en socio y propietario de la entidad por la parte proporcional que represente su acción. En general, las acciones no tienen plazo de

Vencimiento predeterminado. La rentabilidad de las acciones no está dada de antemano, sino que depende de la marcha de la empresa. De ahí la denominación de renta variable.

Análisis Fundamental.-

Es útil para la toma de decisiones sobre qué valores comprar/vender. Pero no informa del momento de compra-venta en el mercado.

Debemos distinguir entre valor intrínseco y valor de mercado.

 El valor intrínseco es de una acción se obtiene dividiendo el activo neto de la sociedad por el número de sus acciones, o en su caso el valor actual de los flujos de caja que promete generar en el futuro, si se trata de empresas de gran crecimiento. En el primer caso el valor intrínseco coincide con el valor contable.

El valor de mercado de una acción es el precio al que cotiza la acción en bolsa.

Si el valor intrínseco de una acción es mayor que el valor de mercado hay que comprar.

Si por el contrario el valor intrínseco de una acción es menor que el valor de mercado hay que vender, si se posee dicho valor, o dejarlo pasar si no se tiene en cartera.

Niveles en el Análisis Fundamental.-

Existen varios niveles para realizar el Análisis Fundamental:

Podemos primero realizar un Análisis Macroeconómico, es decir, fijarnos en la evolución de la Economía Nacional e internacional.

En segundo lugar realizar un análisis de los sectores más importantes de la Economía.

En tercer lugar analizar las empresas que forman los distintos sectores.

Por último calcular el valor real de la empresa mediante el valor intrínseco de la acción.

Enfoques análisis Fundamental.-

Existen dos enfoques en el Análisis Fundamental:

El Análisis Top-Down y el Análisis Bottom-Up.

El Análisis Top-Down una modalidad del análisis fundamental que parte, en primer lugar de un estudio de la situación macroeconómica global, en segundo lugar la economía local, en tercer lugar el sector y finalmente, la empresa.

El Análisis Bottom-Up, sin embargo, se caracteriza por partir de lo particular para llegar a lo general. Así, se analizan primero una determinada empresa, luego el sector al que pertenece y, posteriormente, el entorno macroeconómico general. El objetivo es poder tomar una decisión de inversión sobre esa empresa.

Análisis Macroeconómico.-

Partiendo del Análisis Top-Down, vamos a ir analizando en primer lugar la situación macroeconómica global y sus previsiones:

PIB y su distribución. Desempleo. Inflación y Déficit Público.

En cuanto al Sector Exterior habrá que analizar: los tipos de cambio, Balanza de Pagos,…

Habrá que ver también la evolución de los tipos de interés.

Otros factores a tener en cuenta son: Riesgos geopolíticos, precio petróleo, estabilidad política.

¿Cómo afecta todo esto a los tipos de interés?

Hay diversos factores que pueden afectar a los tipos de interés.

Entre las causas que pueden provocar un aumento de los tipos de interés son:

·                    Un aumento de la actividad económica.

·                    Aumento de la inflación.

·                    Incremento del Déficit Público.

·                    Un aumento de la masa monetaria o dinero en circulación en el mercado.

·                    Que se incrementen los tipos de interés en otros países.

Entre los efectos que provoca un aumento de los tipos de interés son:

·                    Que a las empresas y al Estado les cueste más dinero financiarse.

·                    Una previsible disminución de la actividad económica.

·                    Una disminución de la inflación.

·                    Un aumento del tipo de cambio.

·                    Una bajada de la Bolsa.

Ahora bajemos un nivel y fijémonos en las previsiones del Análisis Sectorial.

Análisis Sectorial.-

Habrá que analizar entre otras cosas las siguientes:

·                    La regulación y aspectos legales de los Sectores que forman la Economía.

·                    Las barreras de entrada y barreras de salida en cada sector.

·                    Análisis de la Competencia.

·                    Sensibilidad a la evolución de la economía: Sectores cíclicos, no cíclicos.

·                    Exposición a oscilaciones de precios.

·                    Tendencias a corto y medio plazo.

·                    Etc.

Después de analizar los sectores bajaremos un nivel más y entraremos en el análisis de la empresa y sus previsiones.

Análisis de la Empresa.-

En cuanto al análisis de la Empresa habrá que realizar dos tipos de valoraciones:

1.- Una valoración general. Que es la que contiene la información no financiera de la empresa. En la cual tendremos que analizar:

·                    La competencia de las empresas de su sector.

·                     El análisis DAFO, que consiste en: es una metodología de estudio de la situación competitiva de una empresa en su mercado (situación externa) y de las características internas (situación interna) de la misma, a efectos de determinar sus Debilidades, Oportunidades, Fortalezas y Amenazas. La situación interna se compone de dos factores controlables: fortalezas y debilidades, mientras que la situación externa se compone de dos factores no controlables: oportunidades y amenazas.

·                     La composición del accionariado.

·                     Los clientes y proveedores.

·                     Las estrategias en el mercado…

  2.- Una valoración económica. Información financiera. Todo el análisis lo realizaremos por medio de ratios empresariales (Indicadores que miden la situación de una empresa):

·                    Ratios de balance.

·                    Ratios de rentabilidad.

·                    Ratios bursátiles.

Las empresas a analizar, y que cotizan en Bolsa, publican sus balances y cuentas de resultados en la página de la CNMV( Comisión Nacional del Mercado de Valores). Su página Web es:

http://www.cnmv.es/portal/consultas/busquedaporentidad.aspx

Solo tienes que poner el nombre de la Empresa que quieres ver y ahí tienes toda la información que deseas.

Con los datos que nos proporcionan el Balance y la Cuenta de Resultados de la empresa podemos calcular los ratios que nos interesan.

Ratios de Balance.-

1.        Ratio de Liquidez = AC/PC.

Donde AC es el Activo circulante y PC es el Pasivo circulante.

- 2>R. de liquidez >1,5             Correcto

- R. de liquidez < 1     Peligro de Suspensión de Pagos

- R. de liquidez > 2     AC ocioso

2. Ratio de Tesorería = (Realizable + Disponible)/PC

      -1> R. de tesorería = 0,8    Correcto

      - R. de tesorería < 0,8        Peligro Suspensión de Pagos

      - R. de tesorería > 1            AC ocioso

3.Ratio de Disponibilidad = Disponible/PC

                      - R. de disponibilidad óptimo: 0,3

4.Ratio de Endeudamiento = Total Deudas/Total Pasivo

                      - R. de endeudamiento óptimo: 0,4 < ratio <0,6

5.   Ratio de Calidad de Deuda = Deuda a cp/Total Deudas

           - Cuanto menor es el ratio, mejor.

Ratios de Rentabilidad.-

1.Rentabilidad Económica. Rendimiento. R.O.A.      (return on assets).

                              Rentabilidad económica =BAIT/ATN

                BAIT: Bº antes de intereses e impuestos.

                              ATN: Activo total neto.

          2.Rentabilidad Financiera. R.O.E. (return on equity).    

            Rentabilidad financiera = BDIT/Fondos Propios

            BDIT: Bº después de intereses e impuestos o Bº Neto.

Apalancamiento Financiero.-

 El apalancamiento financiero: En términos generales, se refiere al efecto que el endeudamiento tiene sobre la rentabilidad.

El apalancamiento financiero es positivo cuando el uso de la deuda permite aumentar la rentabilidad de la empresa. En este caso el uso de la deuda es conveniente a la empresa.

El apalancamiento financiero es negativo cuando el uso de la deuda disminuye la rentabilidad de la empresa. En este caso el uso de la deuda no es conveniente.

Las deudas de la empresa tienen que ser menores del 60% del Pasivo.

Ratio de Endeudamiento= Deuda total/Pasivo total

El Ratio de Endeudamiento <1 es correcto.

Ratios bursátiles.-

1.Capitalización bursátil.

      CB = Precio x Nº acciones.

2.Capital social.

      CS = Nominal x Nº acciones.

3.Valor contable.

      VCA = Fondos propios/ Nº acciones.

      VC = (Activo total – Deudas) = Fondos propios.

4.Beneficio por acción.

      BPA = BDIT/ Nº acciones.

5.Dividendo por acción.

      DPA = Dividendo/ Nº acciones.

6.YIELD. Rentabilidad por dividendo.

      Yield = DPA/ Precio

      Yield = Dividendo/ CB       

7.Cash-Flow por acción.

      CFA = CF/ Nº acciones.

      Siendo CF = BDIT + Amortizaciones.

8.Ratio de política  de dividendo. PAY- OUT.

      Pay-out = DPA/ BPA.

      Pay-out = Dividendo/ BDIT.

9.Tasa de crecimiento esperada de Bº.

      g = ROE x (1-  pay-out). Se calcula bajo los supuestos:

      a) Empresa con estructura financiera estable.

      b) Empresa con política de dividendos estable.

      Este ratio mide el potencial de crecimiento.

10.PER. Price earning ratio.

      PER= Precio de la acción/BPA

     Valor intrínseco = PER x Bº esperado

El PER es uno de los ratios más utilizado en Bolsa. Indica el número de veces que está contenido el beneficio por acción en el precio de la misma. Es decir, si una empresa tiene un PER de 10, esto significa que al precio actual, si se mantienen los beneficios de la empresa, el inversor tendrá que esperar diez años para recuperar su inversión vía los beneficios. Otro modo de expresarlo es que en una acción con PER 10, el inversor está pagando por esa acción 10 euros por cada euro de beneficio que espera recibir cada año de esa compañía. Es decir, si la acción la compra a 20 euros, con un PER 10, espera un beneficio por acción (BPA) de dos euros. El PER no se aplica a empresas que tengan pérdidas.

El inverso del PER es una medida de rentabilidad: 1/PER.

11.Precio CASH-FLOW.

      PCF = CB/ CF

      PCFA = Cotización/ CFA

12.Precio/ VALOR CONTABLE. ( Precio en libros).

      PVC = CB/ VALOR CONTABLE

      PVCA = Cotización/ VCA.

      Ambos ratios, cuanto más bajos mejor.

13. PEG (PER GROWTH).

       PEG = PER/ g

       g =  Tasa de crecimiento esperada de Bº.

El PEG se utiliza cuando se analizan empresas de elevado potencial de crecimiento.

Estos ratios nos ayudarán a la selección de empresas para formar una cartera de acciones a largo plazo. Saludos.